什么是次贷危机？次贷危机是怎么发生的？

什么是次贷危机（次贷危机是怎么发生的？）你可以认真看看这篇文章。博主看了很多金融史方面的书籍，才发现技术在进步，但是驱动人类行为的心理效应和金融原理在过去的几百年里并没有太大的变化。理解了这些之后，你就可以理解后面的很多东西了。

前段时间，我写了一篇关于日本经济泡沫的文章。日本房地产泡沫的过去：卖掉皇宫下的土地就可以买下整个加拿大。评论区很多朋友都在咨询我。最有特色的两个是以下两个。问题：

1、像日本和美国这样的经济衰退会在中国发生吗？

2、中国的房地产可以做空吗？

想了半天，发现大家之所以担心中国的“美式崩盘”，是因为他们还不明白美国发生了什么，所以决定写下子——美国的抵押贷款危机。看完之后大家自然会明白。考虑到绝大多数读者不是金融从业者，CBS、CDO、ABS等金融术语不会出现在文章中。

首先我说一句，大家应该都亲自签了按揭吧？如果你以前没有做过，你以后会做。这是每个人的成人礼。我常说房贷有益身心健康，可以治疗继发疾病和精神疾病。一旦抵押了，就会变得务实内敛，会失去很多自尊和青春的轻浮。从我拿出抵押贷款的那一天起，我就是一个悲伤的成年人。

一般中介公司会提前通知你，让你准备就业证明、银行对账单、房产合同等文件，找个阳光明媚的上午或下午，去酒店或某栋楼，在角落里有个衣冠楚楚的妆容 银行小姐姐会接你，审核材料，问几个问题，让你填个申请表，然后把收集到的材料放进包里，叫你回家并等待消息。再过几天，我会突然打电话给你，说房贷降下来了，或者被拒了。如果已经批准，我会请你签署抵押合同。

为什么要谈美国的次贷危机，却先谈中国的房贷申请？

因为这个过程就是风险过滤的过程。一般来说，银行会保证你的收入是房贷的两倍，而且你有足够的首付。毕竟，能存这么多钱的人，绝对不止是一毛钱的积蓄。没有人比这更可靠。首付和还款审核能力是银行的防火墙。

这基本上是600年银行业历史上不变的铁律。只借给能还钱的人。否则，银行需要共同承担风险。

这在世界各地都很普遍。事实上，现代银行业的祖父是西方。这种先审后贷的原则，几百年来一直是主流。

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回到十多年前，美国人疯了。他们想赚钱，他们想发疯。他们甚至把钱借给无法还款的人，最终导致了灾难性的后果。这里发生了什么？

事件的起因与一种金融创新有关。比较有代表性的是一家名为“新世纪金融公司”的借贷公司。这家公司与华尔街合作，搞出了一系列金融创新，最终把大家拉到了水里。，以至于2008年我的大学老师和兄弟毕业时，他们很难找到工作。那一年，学校招聘的企业还不到一半。所有人都能感受到这传动机制的凶猛。

▲新世纪金融公司，成立于1995年

以前大家都是按照我上面说的流程申请贷款的。你申请贷款，银行审核，确认是否可以还款，然后决定是否借给你。

但新世纪金融公司并非如此。这家公司疯狂12秒确认是否借给你贷款。你能在 12 秒内做什么？连小便都做不完，这么短的时间回复的可能性只有一种，那就是直接贷款根本没有审核。

这里有一个问题，新世纪公司是憋着尿准备借完后上厕所，还是怎么回事？为什么这么急着借给大家？

这与当时美国的大环境有关。当时的美国人有点像中国。许多富人需要他们的财富来抵御通货膨胀，所以他们每天都在想如何投资。像新世纪金融这样的公司的业务是吸纳这类人的投资，未来会给人高回报，但金融机构的盈利方式是收取手续费，所以急着借钱收手续费。

但是贷款看似容易，做起来却很难。不是你想借就贷，尤其是新世纪借钱的公司。我已经买了，剩的不多了，还不赶紧去接客呢？至于风险问题，他们也考虑过，以后再说。

后来，为了追求效率和利润，这家新世纪的公司甚至将业务全部外包给了各个中介机构。公司甚至把写字楼存了下来，不用向中介机构缴纳五险一金。得到报酬。

那就好，谁也不在乎那种买房的人，因为中介卖房拿了中介费就过去了，后面的洪水跟他们没关系。

而且中介发现，不管贷款申请表上写什么，只要交到总部就可以拿到贷款，即使“单位”一栏什么都没有，也没问题. 这就打开了想象的大门，中介们争先恐后地互相告诉，好日子来了，能买房的人都买了，开始向各行各业没有固定的人卖房。工作，例如来自墨西哥的新工作。移民，比如脱衣舞娘等，这群人的贷款叫做次级贷款。

这里有一个问题，这些低收入家庭哪来的勇气去办房贷？那么信心能否重来？

不，美国与中国不同。美国可以先偿还利息。问题是那几年美国的利率很低，每年还几块钱，大家觉得问题不大。

未来呢？如果未来利率上升怎么办？美国人也不担心，认为未来生活会越来越好，未来一切都会好起来。此外，房价一直在上涨。如果你买不起，你可以卖掉它，你可以赚钱。

问题是，借钱的金融公司也有同样的想法。以后刁四人还不起钱，就把房子收回去卖了。反正房价涨了，卖了还能赚钱。

既然人人都想拥有房子，又不愁贷款，房地产公司联想到美国最常用的俚语“家，甜蜜的家”和“美国梦”，为大家疯狂买房，贷款条件一再下降。，于是买房的人越来越多，举国欢欣，新世纪更是受到政府的称赞。

人人都买，房价不会涨吗？看着房价一天天上涨，人再冷静也坐不住。他们觉得自己错过了上车的机会。向上。

在这个过程中，新世纪公司和中介赚到了手续费，新世纪公司股价接连创出新高，屌丝拿到了房子，地产商卖掉了房子，看来大家都赚了. 你知道，世界上怎么会有这么好的交易？

我看到一些无耻的学者说平权行动导致向穷人提供贷款。这对资本家来说太无知了。他们真的把资本家当作慈善家吗？资本家的每一个行为都是经过精心计算的，有时甚至算错了，但他们永远不会大规模地慈善。

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这里有一个问题，以新世纪公司为代表的这帮公司哪来的那么多钱到处放贷？

直接的答案是：他们没有那么多钱，他们是金融公司，不是银行，他们吸收不了储蓄，但他们可以搞金融衍生品。

假设新世纪公司借给了张三、李、四王、二麻子等失败者。这些人签订了抵押合同，幸福地住在自己的房子里，并承诺每月偿还每月的贷款。

新世纪公司相当于给他们买了房子，花钱了，他们手里还有一份按揭合同。我手里拿着这笔抵押贷款，我什么也做不了。我能想办法做某事吗？这时，史上最具想象力的金融创新之一出现了。为什么不卖掉这些抵押合同换钱，继续放贷呢？

这绝对是历史上最牛逼的想法，远超那个卖埃菲尔铁塔的家伙，还有把火星土地卖给富人的家伙，因为他的想法有一个关键点，那就是滚动，因为作为只要贷款合同打包出售，就会有新的钱，新的钱可以用来放贷，贷款合同可以继续卖。

但是如果你想卖这些抵押废纸，会有人买吗？每个人都不傻，为什么要买。除非&;...除非你支付高额利息。

这种感觉和上一部电影的情节非常相似。小人道：“我只有这一个兄弟，你却让我杀了他……我得加钱。” 加钱后，什么都可以说。

就这样把抵押合约打包做成债券，有点像我们在腾讯理财看到的高风险高收益理财产品，承诺高回报，然后去资本市场出售和管理资金。产品的收入由房奴每月支付。

比如你买一本10000元，承诺年利率6%，你的闲钱就有赚钱的地方，金融公司可以继续放贷。当然，具体的定价是非常非常复杂的。在一位中国数学家弄清楚定价规则之前，华尔街已经摸索了很多年。

而且，华尔街可能借鉴了我国上个世纪的电视营销，就是两个主持人都在吹嘘电视上的那种节目，他们可以把一些很垃圾的东西卖个好价钱。他们有一个小窍门，就是不管多么垃圾的东西，都要分为普通款、尊贵款、至尊款。那么观众看到垃圾中的至尊模特就不会那么垃圾了。这种精神状态真的很奇怪。

华尔街也是如此。这些垃圾债券也分为三个等级，最高等级是AAA，最差的是BBB。大家一般都争相买AAA。如果 BBB 卖不掉怎么办？再上一层！分了三个等级，这样可以继续分，一直卖AAA。你觉得这种套路，现在淘宝上也经常用。

并附上一个标语，“谁不会支付抵押贷款？”。读这句话时，一定要用不合理的语气读，类似于“谁会喝洗发水？”，或者“谁会喝洗发水？” 去粉蔡徐坤？”既然人人都按揭，那么按揭创造的理财产品不是很安全吗？

再加上评级机构有奶，无耻地给这类债券高评级，让大家误以为自己买的是P2P类的理财产品，保险高收益。因此，银行、资产管理公司、对冲基金、保险公司、养老机构都在竞相购买这款理财产品。他们花的钱被进一步借给了更多的穷人。

如果只卖给美国人，影响不会那么大。这些理财产品还销往德国、英国，甚至还有人口只有30万的冰岛。以前都是钓鱼的，突然很冲动，也去市场买了。借高利贷购买美国发行的次级债之后，顺理成章地，在那些垃圾债一文不值之后，冰岛也破产了。这有点像你用高利贷买乐视的股票，你先高兴，然后，你就明白了。

这一拳组合下来，取得了奇迹般的效果。这种次级债所产生的证券在资本市场上被疯狂抢购。这很好，每个人都很高兴。

至此，新世纪金融公司的另一个问题也解决了，我们不再担心风险，因为风险已经转嫁给了购买理财产品的人。

但与此同时，一个新的问题出现了。销量太好了，但还不够。我应该怎么办？

现在借！

这也导致金融机构进一步降低门槛，放贷给各类人买房，首付一降再降，最后甚至降到0，把更多人变成了贷款买房的客户房屋。就像我们刚才讲的，买不起房的下层现在有了房子，房地产公司卖房子，贷款公司先做房贷，然后卖房贷打包的债券。有钱人买理财产品赚钱，大家开心极了。

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然而，正如生活本身对每个人来说都是最不快乐的，在这场集体狂欢的背后，也潜藏着巨大的风险，它们在一点一点地积累，等待着机会爆发。

到2005年，美国房价达到了27年来的最高水平，次级抵押贷款规模也达到了前所未有的规模，接近1.1万亿，即金融机构借给还款能力差的人< @k7@ >1 万亿美元的抵押贷款，占整个抵押贷款市场的 14.1%。

话虽如此，我们再把这句话理解一遍，房价是老百姓向银行借钱推高的，这就是为什么限贷对房地产的影响是核武器级别的。一般来说，所谓的“放水”，其实就是银行借来的钱。

而我们刚才提到的新世纪金融公司，在这几年的快速发展中受益匪浅。股价从9.$67涨到了2006年初的66.95，美元涨幅高达561%，相当于美国的乐视和暴风影音。投资人赚了很多钱，唯一担心的就是以后有钱人怎么过无聊无聊的生活。

当然，并不是每个人都感到困惑。当时，也有分析师认为这些金融公司过于激进，可能蕴藏巨大风险，而巴菲特则警告称，这些理财产品是“大规模杀伤性武器”。然而，许多美国分析家认为，没有必要为自己担心。巴菲特是一个老派的投资者。次贷挣不了钱，成了柠檬精。他还认为自己只知道自己熟悉的东西，拒绝接受新事物。他希望老人再接再厉，接受新事物，语气和下图一模一样：

这场欢乐的游戏一直玩到 2006 年下半年，终于因为美联储加息而出事了。

加息后房贷暴涨，很多穷人一下子就买不起房贷了。他们应该怎么做？我还能做什么，只是切断供应。金融公司没收了这些人的财产，并将其投放市场进行拍卖。这一下子就把事情给毁了。懂经济学的人都知道，供需是平衡的。如果市场突然出现大规模抛售，势必会冲击房价。下来，果然，房价开始下跌。

这一次，影响范围扩大了。房价下跌后，很多人惊讶地发现自己的房子不值得贷款。比如我贷款100万买了一套房子，现在房价只值80万。我也放弃了房子，然后金融机构有了更多的房子，继续卖。房价继续下跌，且跌势加速。

房价暴跌和广泛的违约已经开始使那些以抵押贷款打包的金融产品一文不值。问题是许多公司借高利贷买了一堆这样的东西。这将会发生。如果难以理解，就想想我们在前面的例子中，你借高利贷买了乐视，乐视陷入了鬼魂。你该怎么办？于是，借钱（华尔街称为融资）大量购买这种垃圾债券的雷曼兄弟，第一次破产了。

问题是不止一个雷曼兄弟购买了这种债券。大家都买了。每个人都处于崩溃的边缘。比如贝尔斯登就要破产了，两家公司（房地美和房利美）也倒塌了。

至此，危机就这样爆发了，万亿债券一文不值，那些借高利贷买债券的公司都被拖垮了，不仅如此，保险公司也破产了，这是怎么回事？毛呢布？

原来大家买了次级债后都觉得不安全，于是给这些债投保。例如，如果我的债券贬值，保险公司将不得不为我掩盖它们。公司很乐意每年收取保费。大家来要钱的时候，保险公司都傻眼了。这么大规模的金融衍生品，哪能支持，保险公司哭着要破产。

谁都知道那之后发生了什么。美国迅速降息，释放巨额美元。首先，他们借钱给华尔街银行来堵住漏洞。不要先破产，然后再降息刺激经济，这导致了很多问题。.

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话虽如此，是时候结束它了。让我们回答我们一开始提出的两个问题。如果我们国家发生崩溃，那不会是美国的崩溃。因为我国首付很高，而且贷款审核很严格，大规模违约的概率还是很低的。

其次，如果美国只是大规模违约，那也无妨。问题在于，大量垃圾债券已经渗透到整个经济体系中。所有的银行都花费了无数的钱来购买巨额的债券，而这些钱都是借来的。

在此基础上，金融衍生品数不胜数，复杂到连著名的天才伯南克都承认自己不太明白它们是什么。这些事情使整个金融体系崩溃。我国的抵押贷款是不开放流通的。它存放在银行仓库中。问题是它不能用来赚钱。优点是没有问题。

最后，为什么我们的国家不能短？

事实上，在美国做空的并不是房地产。空头就是我们上面提到的债券。你为这些债券投保。当房地产崩盘时，那些债券变成废纸，保险公司会赔钱给你。就像你给你的房子买保险一样，如果房子倒塌了，你会拿保险金。

问题是正常的保险只能为你自己的东西投保。你去保险公司说要给隔壁老王家的房子投保，因为你真的太爱老王家了，想给老王家投保。一般保险公司会把你踢出去的。但华尔街不同。华尔街的人是一群聪明人。他们去看了法老的房子，以为它是坚固的。你在给钱。做了“特保”，这是金融的又一创新。老王的房子不倒塌，你每年都要交保险金，倒塌了，你就赔钱。

卖空者只是为这只次级债买了很多保险，然后一直放在家里，等待房价暴跌。房价暴跌后，债券也暴跌，他们就获利了。在我国，没有房地产抵押债券，更不用说债券保险了。你在做空什么？

总的来说，金融是个好东西。马克思说，如果没有金融融资，如果你攒够了修铁路的钱，这条铁路就永远建不起来。

但金融同时也有阴暗面。顺其自然，系统里的每个人都会守卫偷窃，感觉如果没有监督，商人会为每个烂苹果做果汁。普通人怎么知道里面是什么？上次次贷危机也是如此。金融体系里的人为了自己的利益做着各种各样的事情，而监管者什么也没做，只是坐视他们把风险变成灾难。

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